经济增速有所下降

　　“一季度经济将减速但仍是高增长。”申银万国高级宏观分析师李慧勇预计，随
着雪灾影响的消失和灾后重建的展开，一季度工业增加值增速将恢复到１６％左右；
ＧＤＰ增速将回落到１０．１％左右。受出口放慢、进口加速影响，一季度贸易顺差
将减少至４１５亿美元，同比下降１０％，为２００５年以来同期首次下降。

　　中金公司首席经济学家哈继铭更关注美国经济减速的影响。他认为，美国消费下
滑直接影响中国出口和外贸顺差，并且通过乘数效应和全球效应影响中国投资和整体
经济增长。“美国ＧＤＰ增速下降一个百分点，中国ＧＤＰ也下降一个百分点。”他
预计，一季度我国ＧＤＰ增速略高于１０％。

　　李慧勇预计，３月份信贷投放大概为３８００亿元，同比少增６１７亿元。一季
度累计信贷投放１．４３万亿元，占全年信贷投放限额的３９．３％左右，高于央行
控制目标４．３个百分点。

　　通胀水平上升

　　高盛亚洲经济学家宋宇表示，虽然在判断实体经济增长方面存在不确定因素，但
无论用ＣＰＩ、工业品出厂价格指数（ＰＰＩ）还是企业商品价格指数来衡量，通货
膨胀毫无疑问一直在上升而且已经处于高位。

　　李慧勇认为，由于春节消费的退潮和新鲜蔬菜价格的大幅度回落，食品价格将明
显回落，从而带动３月份ＣＰＩ涨幅回落至８．３％。一季度累计，ＣＰＩ涨幅将达
到８．１％，同比提高５．４个百分点；ＰＰＩ涨幅达到６．３％，同比提高３．４
个百分点。

　　哈继铭表示，商务部农产品价格指数已连续７周下跌，３月份平均价格环比下降
２％。“按照这一趋势预测，３月份ＣＰＩ涨幅可能为８．２％，比２月份有所下滑
，但一季度ＣＰＩ涨幅仍将达８％。”

　　他认为，由于近期美元加速贬值推高了输入型通胀压力，雪灾对于农产品的影响
可能在未来数月持续，以及近期公布的旱情将带来农产品价格不确定性，预计全年Ｃ
ＰＩ涨幅将达６．５－７％，其中上半年和下半年分别为８％和６％以下。

　　调控政策基调不变

　　“中国经济走势正处在关键阶段。”哈继铭认为，如果调控不当，经济今年胀、
明年滞——２００８年ＧＤＰ增长９．５％、ＣＰＩ上涨６．５％－７％，２００９
年ＧＤＰ增长７．５％、ＣＰＩ上涨３％。“这是因为出口放缓影响私人部门的投资
将主要在明年体现，而支撑今年经济增长的一次性因素如奥运效应、政府换届和雪灾
后重建也将消失。”

　　他说，在输入型通胀压力下，对通货膨胀既要防又要扛：紧货币防通胀、宽财政
扛通胀。寻求反通胀和促增长“平衡点”的具体措施可能在下半年更多显现并向后者
倾斜，今年加息最多一次、人民币升值前快后慢、全年对美元升１０％、信贷调控上
半年依然较紧。“如果政策得当，我国经济有望在美国衰退中实现软着陆，２００８
年ＧＤＰ增长１０％、ＣＰＩ上涨６．５％－７％，２００９年ＧＤＰ增长９．５％
、ＣＰＩ上涨４％。”

　　李慧勇则认为，由于经济仍然保持较快增长、通货膨胀率仍然较高，宏观政策基
调仍是“双防”。除了控制投资反弹、通胀扩散、信贷投放之外，由于人民币升值加
快，热钱流入规模迅速增加，国家对跨境资本流动的控制也会加强。

　　宋宇也预计，政府将在未来几个月继续实施一揽子调控措施，可能包括进一步加
息（年内共两次）并继续上调存款准备金率，继续控制银行放贷，允许人民币加速升
值。预计未来１２个月人民币对美元的升值幅度为１２％。